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央行降息新“套餐”

央行厨房大家长易纲在出任央行行长一个月之后便首次“亮剑”：罕见地宣布大范围下调存款准备金100个基点。从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）释放资金规模：约13000亿元。偿还MLF约9000亿元，释放增量资金约4000亿元，大部分增量给了城商行和非县域农商行。



降准是央行货币政策之一，就是降低存款准备金，存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的，是缴存在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。降低存款准备金率，表明流动性已开始步入逐步释放过程。

只降1%，不值一提？

存款准备金率降低1个百分点，意味着什么呢？打比方说，如果存款准备金率为10%，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存10万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为90万元，倘若将存款准备金率降到9%，那么金融机构的可贷资金将到91万元。而这次的1%，扣除置换MLF的9000亿后,新增流动性约4000亿元。

2014年以来，央行共进行了8次降准，其中3次为定向降准（2014年4月，2014年6月和2015年6月），5次为全面降准（2015年2月，2015年4月，2015年9月，2015年10月和2016年3月）本次100bp的降准是2009年以来较大幅度的降准。

为何这一时间点实施？

从过去几次定向降准的背景来看，一般是经济面临一定的下行压力，有通缩的风险以及外汇占款下滑等问题出现时。此时的背景是并没有发生地方债大量置换或是经济危机，为什么这时要降准？



央行有关负责人表示，当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。潘向东表示，近两年没有降准的原因是为了防风险。但是经过去杠杆，我国宏观杠杆率已得到控制，人民币汇率自2017年就比较稳定，甚至有所升值，中国经济金融风险得到很好控制，对货币政策的掣肘减轻。



降准目的：加大对小微企业的支持力度。一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。要求把新增资金主要用于小微企业贷款投放。

申万宏源银行研究小组认为，后续仍将有降准：考虑到置换后MLF余额仍有4万亿，不排除通过降准置换会成为后续常态化政策，100bps量级的降准置换至少还有3次。中国金融期货交易所研究院副院长兼首席经济学家赵庆明认为，全面降准才刚刚开始，今年一定还有全面降准。

房地产春风吹来了？

这是不可视为货币政策放松的信号，尤其是针对房地产的信贷政策放松。以往数年数轮房地产周期性波动，都验证了一个基本道理：货币政策的转向，是房地产价格波动的“触发器”和“扩大器”，但很短的时间内出现了很多观点，都纷纷将之视为房地产利好，甚至有的言论直指房价又将上涨。易居研究院：降准有助于实现更为宽松的房贷环境。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为：类似做法自然是在当前资金面持续收紧的情况下，属于“送春风”的效应。应该说降准的直接效应就在于银行的可用资金会增加，这样会直接带来流动性的增强和资金成本的降低，所以对于各类银行来说未来在贷款等领域的自有度会上升，同时对于相关产业的支持力度也会加大。



从房地产市场的角度看，当前也开始面临了一些资金面收紧的风险，尤其是银行贷款等方面确实是收紧了。所以类似的政策显然能够缓解房地产资金面不足的风险。考虑到近期国家统计局的数据，本身来说是略显悲观，但此次央行降准政策，有助于实现更为宽松的房贷环境。对于此类环境来说，也需要看到，主要是配合供给侧结构性改革的导向，“房住不炒”依然是红线，这一点是不会突破的，但是对于部分开发商来说，将可以获取更低成本的资金，这有利于今年房地产开发投资等数据的上升。

而对于购房者来说，可能银行此前相对苛刻的贷款政策也会有所改观，这是有较为积极的作用的。但必须看到，资金宽裕是创造一个公平的环境，而不是说鼓励各类违规资金进入楼市，这和过去的宽松化的货币环境是有本质区别的。

降的准流向股市几许

中国央行昨日宣布定向降准置换MLF，A股今日高开低走。截至早盘收盘，沪指跌0.37%，深成指跌0.81%，创业板跌0.61%富时中国A50股指期货昨天盘中已上涨超过2%。近年的统计数据显示，自2011年11月底开始，央行开始进入连续降准周期，其中次日上证指数出现上涨的次数并不多，上涨概率不到一半，从最近的两次降准的情况来看，降准后次日股市都出现了上涨，这两次降准前后股市表现也相对稳定。




点评：降准释放一定流动性，毕竟美国的贸易战已经箭在弦上，国内资本心里不安，增加流动性鼓励企业保持生产能力和消费能力，是有必要的，毕竟美国还在加息，我们降息是不现实的